2024年上半年经济形势分析及全年展望
上半年，宏观经济保持了回稳向好的态势。经济增长高位**，物价涨幅处于合理水平，资产泡沫化风险降低，经济运行整体上朝着宏观调控预期方向发展。但受欧洲主权债务危机拖累，世界经济复苏进程放缓，国内投资也不排除因房地产市场调整出现较大幅度下滑的可能性。
因此，下半年宏观经济政策应以稳步微调为基调，在稳定上半年防泡沫、抑通胀成效的基础上，增强政策的针对性和灵活性，化解诸多矛盾和风险，逐步实现经济政策由应对危机型向常规型的平稳过渡，为“十二五”开局奠定良好基础。
一、经济运行朝着宏观调控预期方向发展。
年初以来，随着一系列宏观调控措施的实施，经济增长动力结构改善，资产泡沫化风险明显降低，经济运行整体上呈现出“高增长、低物价”格局。
一)经济增长动力结构改善。
与应对金融危机初期相比，经济增长的动力结构发生了积极变化，市场驱动的投资、消费和出口共同拉动经济增长的格局初步形成。
首先，投资增长主要靠政策推动逐渐向市场驱动转变。去年我国能迅速扭转经济大幅下滑势头，在世界主要经济体中率先复苏，主要得益于一揽子经济刺激计划，其中**驱动的投资发挥了关键作用。自去年四季度以来，**主导的投资逐步下降，市场驱动的投资成为增长的主要动力。
去年1—5月，固定资产投资中**预算内资金累计增长86.2%,而今年同期仅为10.1%;房地产开发投资去年1—5月增长仅为5.
8%,今年则高达38.2%。
其次，出口增长由负转正，绝对水平超过2024年同期。去年上半年，单月出口金额均在900亿美元以下，增速累计降幅超过20%;而今年3月份以来单月出口均超过1100亿美元，1—5月累计达到5677亿美元，同比增长33.2%,绝对水平超过了2024年同期。
第三，消费需求高位稳定增长。在应对危机过程中，我国**实施的诸多刺激消费的政策取得了较好成效。在汽车、家电、旅游等消费热点的带动下，消费需求呈现稳定增长态势，实际增速处于历史高位。
二)资产泡沫化风险降低。
房价过快**得到一定控制。***出台的房地产市场调控措施效果初步显现，房价过快**的局面得到抑制。目前房地产市场呈现量缩价稳态势，预计三季度商品房销售面积将出现同比负增长，房价也将逐步回落。
**市场持续**。在全球主要经济体**中，沪深两市调整幅度最深。上证综合指数年初以来累计**了27%,沪深300累计**了29%,**市场整体估值水平基本与2024年底和2024年初持平。
此外，货币信贷增速得到一定控制，信贷投放节奏较为均匀。而且随着汇率弹性机制的恢复，外汇占款造成的货币投放压力有所减小，有利于流动性的控制和引导。经济过热和通胀的预期下降，一定程度上也有利于抑制泡沫形成。
三)经济运行呈现“高增长、低物价”格局。
上半年，经济运行总体上呈现出“高增长、低物价”格局。***发展研究中心宏观经济景气指数显示，宏观经济主要领先指标在去年11月份达到峰值后持续**，但仍高于100的正常水平。这种**除了基数因素外，政策调整效果显现是主要原因，**幅度基本处于正常范围。
受特殊天气和翘尾因素的影响，上半年cpi呈上升趋势。但从国内看，农产品批发**指数在2月达到108.1,创2024年以来新高，此后呈持续回落态势，6月份已经降为98.
6。从国际看，受世界经济复苏进程放缓和美元升值影响，大宗商品**大多已经走低，短期内通胀压力将有所减轻。
与此同时，经济运行效益明显提高。1—5月工业增加值增长16.5%,规模以上工业企业实现利润累计达到1.
54万亿元，同比增长81.6%;财政收入累计达到3.55万亿元，同比增长30.
8%。这既有去年同期基数低的原因，也是高增长、低物价下经济运行整体效益改善的直接体现。
二、经济增长降中趋稳，但要警惕风险因素叠加引发增长滑坡的可能性。
从下半年走势看，受欧洲主权债务危机拖累，世界经济复苏进程放缓，国内投资因房地产市场调整也存在较大幅度下滑的可能。预计全年经济增长降中趋稳，但不排除风险因素叠加引发增长滑坡的可能。
一)世界经济复苏进程放缓，我国出口增长呈下降趋势。
世界经济复苏进程放缓。受希腊主权债务危机拖累，发达国家普遍面临削减财政赤字、化解债务风险的压力，加上刺激性政策的力度和效果明显减弱，世界经济复苏进程放慢。进入6月以来，美国、欧元区、日本、英国、澳大利亚等国的制造业采购经理指数都出现下滑。
大宗商品综合指数(crb)和波罗的海干散货指数(bdi)也分别在5月和6月出现明显回落。德国和日本短期经济增长相对强劲，但主要得益于欧元贬值和美元升值带动的出口增长，国内需求增长动力仍显不足。欧债危机改变了市场的整体预期，加上由此引发的金融市场波动，下半年世界经济复苏步伐将放慢。
二次衰退的可能性不大。主权债务问题由来已久，其成因复杂，解决也将是一个长期过程。主权债务危机与银行危机不同，拥有国际流通货币发行权的主权国家出现资不抵债的可能性很小，最坏时可通过“债务货币化”的方式还债。
**高杠杆率的传染性小于私人部门，在短期内可能会因为某些突发事件或投机性冲击给金融市场带来间歇性动荡，但不至于演变为如同雷曼兄弟倒闭所引发的信用危机、金融体系功能停滞和严重经济衰退。虽然各国经济复苏放缓，但总体经济景气明显好于去年。除非欧债危机进一步恶化、蔓延，特别是西班牙、意大利债务危机全面爆发，投机者攻击欧元和欧元区国债，引发金融市场大幅波动，甚至欧元区外国家和地区的主权债务问题也逐步暴露，否则世界经济出现二次衰退的可能性较小。
下半年我国出口增速将有所回落。由于新兴经济体复苏强劲，降低了我国出口对发达国家市场的依赖。今年1—5月，我国对东盟、巴西、俄罗斯、印度出口同比增长率分别为.
1%,新兴市场和发展中国家已占我国出口市场的半壁江山，达到51.4%。考虑到发达经济体需求放缓及其对新兴经济体的影响，国内劳动力成本上升、出口退税率下调及人民币汇率弹性机制重启，以及去年前低后高的出口基数效应，预计三季度出口增速维持在20%左右，四季度降至10%左右，全年出口增长20%左右，出口总值将超过2024年的1.
4万亿美元。
二)投资增长将随房地产市场调整出现一定幅度**。
现阶段投资是影响我国经济增长速度重要乃至主要因素。2024年—2024年资本形成对我国gdp增长平均拉动4.85个百分点，而2024年更是拉动了高达8个百分点。
年初以来，受信贷增速放缓和**投资逐步退出的影响，固定资产投资出现小幅下滑趋势。**主导的交通运输、电力燃气和水、公共设施等基础设施投资，占固定资产投资比重为25%左右。去年上半年这三类投资增速分别为.
7%和52.1%,而今年1—5月则降低到.3%和24%。
中西部地区，去年1—5月投资累计增长41%,今年同期增速回落至27%,也是**驱动的投资减缓的反映。占固定资产投资比重30%左右的制造业，今年1—5月累计增速为24.8%,较去年同期也下降了5.
1个百分点。前5个月固定资产投资增速能实现25.9%的增长，房地产开发投资高速增长是重要支撑。
值得注意的是，如果房地产投资大幅下降将引发投资整体滑坡。根据住房销量与房地产投资的历史关系，投资一般要滞后销量变化3—6个月。受房地产调控和基数影响，年底前后房地产投资将呈下降趋势。
2024年—2024年房地产开发投资平均名义增速为23.3%,其中2024年最低为16.1%。
今年1—5月房地产开发投资增长38.2%,如果下半年房地产投资增速回落至平均水平，则全年固定资产投资有望实现20%左右增长。但房地产开发投资占城镇固定资产投资比重约为四分之一，拉动行业多，若下半年销量和房价大幅度调整，加上信贷紧缩，也不排除房地产投资大幅下滑并对增长形成较大冲击的可能。
三)通胀压力无近忧但有远虑。
下半年翘尾因素减弱，新涨价因素不多，短期通胀压力将逐步减轻。从基数看，翘尾因素将在6月和7月达到2.1个百分点的年内峰值，8月份降低到1.
6个百分点，以后各月进一步降低。因此，短期cpi走势主要看新涨价因素。虽然今年粮食产量受气候影响，可能较去年略有减产，但粮食储备充裕和调控能力强，部分农产品**已接近或高于国际市场**，粮价大幅**的可能性不大。
今年来猪肉**偏低，加上玉米****幅度较大，猪粮比持续走低，养猪亏损问题一度突出，1—5月生猪存栏量一直呈小幅下降态势，5月存栏量为4.34亿头，累计跌幅4.7%。
但6月以来猪肉**在淡季出现止跌回升，养猪达到盈亏平衡点以上，养猪户已经略有微利，预计存栏量降幅将趋小。下半年猪肉**虽看涨，但涨幅对cpi的拉动应不会超过翘尾因素的减小幅度。
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