综合资金成本和资本结构。
一、单项选择题。
1.某公司本年的销售收入为2000万元，变动成本率为40%，固定成本为200万元，那么如果明年变动成本率和固定成本不变，销售收入增长到2200万元，息税前利润将会增长（ ）
a. 12% b. 20% c. 10% d. 25.5%
2.有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类成本称为（ ）
a．半变动成本 b．半固定成本 c．随机成本 d．混合成本。
3.甲企业的资金总额中，发行普通股筹集的资金占70%，已知普通股筹集的资金在1000万元以下时其资金成本为8%，在1000万元以上2000万元以下时其资金成本为10%，如果超过了2000万元，资金成本为12%，则如果企业筹资总额为3000万元，普通股的个别资金成本为（ ）
a.8% b.12% c.10% d.上面三项的简单平均数。
公司的资产负债率为40%，据此可以看出a公司（ ）
a.只存在财务风险 b.经营风险大于财务风险 c.只存在经营风险 d.同时存在经营风险和财务风险。
二、多项选择题。
1.关于经营杠杆系数的公式，正确的有（ ）
a.经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润。
b.经营杠杆系数＝基期息税前利润/基期税前利润。
c.经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期税前利润。
d.经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销量变动率。
2.只要存在复合杠杆的作用，就表示企业同时存在（ ）
a.变动生产经营成本b.固定生产经营成本c.固定财务费用等财务支出d.间接制造费用。
3.在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期财务杠杆系数降低的是（ ）
a.提高基期息税前利润b.增加基期负债资金 c.减少基期的负债资金d.降低基期的变动成本。
4.如果甲企业经营杠杆系数为1.5，复合杠杆系数为3，则下列说法正确的有（ ）
a.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15%
b.如果息税前利润增加20%，每股利润将增加40%
c.如果销售量增加10%，每股收益将增加30%
d.如果每股收益增加30%，销售量需要增加5%
四、计算题。
1.甲公司相关资料如下：
资料一：甲公司2023年度产品销售量为10000万件，产品单价为100元，单位变动成本为40元，固定成本总额为100000万元，所得税率为40% 。2023年度利息费用50000万元，留存收益162000万元。
2023年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：
甲公司资产负债表（简表）
2023年12月31日单位：万元。
公司的流动资产以及流动负债随销售额同比率增减。
资料二：甲公司2023年度相关**数据为：销售量增长到12000万件，产品单价、单位变动成本、固定成本总额、销售净利率、股利支付率都保持2023年水平不变。
由于原有生产能力已经饱和，需要新增一台价值154400万元的生产设备。
资料三：如果甲公司2023年需要从外部筹集资金，有两个方案可供选择（不考虑筹资费用）：
方案1：以每股发行价20元发行新股。股利固定增长率为1%。
方案2：按面值发行债券，债券利率为12%.
要求：1）根据资料一，计算甲企业的下列指标：
2023年的边际贡献；②2023年的息税前利润；③2023年的销售净利率；
2023年的股利支付率；⑤2023年每股股利。
2023年的经营杠杆系数（利用简化公式计算，保留两位小数）。
2）计算甲企业2023年下列指标或数据：
息税前利润增长率；②需要筹集的外部资金。
3）根据资料三，及前两问的计算结果，为甲企业完成下列计算：
计算方案1中需要增发的普通股股数；②计算每股收益无差别点的息税前利润；
利用每股收益无差别点法作出最优筹资方案决策，并说明理由。
2.某公司2023年初发行在外普通股110万股，已按面值发行利率为12%的债券440万元。该公司打算为一个新的投资项目融资600万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到300万元。
现有两个方案可供选择：按15%的利率平价发行债券（方案1）；按每股30元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%，不考虑筹资费用。
要求：（1）计算两个方案的每股收益；（2）计算两个方案的财务杠杆系数；
3）判断哪个方案更好。（以上计算结果保留两位小数）
参***：一、单项选择题。
本年边际贡献＝2000×（1－40%）＝1200（万元），明年经营杠杆系数＝1200/（1200－200）＝1.2，销售收入增长率＝[（2200－2000）/2000]×100%＝10%，息税前利润增长率＝10%×1.2＝12%
2. d有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类成本称为混合成本。混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。
筹资总额为3000万元，则普通股筹集的资金为3000×70%＝2100（万元），超过了2000万元，所以，普通股的个别资金成本为12%。
公司的资产负债率为40%，公司存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。所以d正确，ac不正确。无法根据资产负债率的大小判断出财务风险和经营风险谁大谁小，所以b不正确。
二、多项选择题。
是经营杠杆系数的简化公式，d是经营杠杆系数的定义公式，而b和c分别是财务杠杆系数和复合杠杆系数的计算公式。
复合杠杆，。只要企业同时存在固定生产经营成本和固定财务费用等财务支出，就会存在复合杠杆的作用。
财务杠杆系数（dfl）＝基期息税前利润/（基期息税前利润－基期利息）＝1/（1－基期利息/基期息税前利润），从这个公式可以看出，减少基期利息和提高基期息税前利润都可以降低财务杠杆系数，而减少基期的负债资金可以减少基期的利息，降低基期的变动成本可以提高基期息税前利润，所以，选项a、c和d都是正确答案。
4. abc因为经营杠杆系数为1.5，所以销售量增加10%，息税前利润将增加10%×1.
5＝15%，因此，选项a正确。由于复合杠杆系数为3，所以如果销售量增加10%，每股收益将增加10%×3＝30%。因此，选项c正确。
由于财务杠杆系数为3/1.5＝2，所以息税前利润增加20%，每股利润将增加20%×2＝40%，因此，选项b正确。由于复合杠杆系数为3，所以每股收益增加30%，销售量增加30％/3＝10%，因此，选项d不正确。
四、计算题。
1.（1）①2023年销售收入＝10000×100＝1000000（万元）
边际贡献＝1000000－10000×40＝600000（万元）
2023年的息税前利润＝600000－100000＝500000（万元）
2023年的净利润＝（500000－50000）×（1－40%）＝270000（万元）
销售净利率＝（270000/1000000）×100%＝27%
2023年的留存收益率＝（162000/270000）×100%＝60%
股利支付率1－60%＝40%
2023年股数＝200000/10＝20000（万股）
发放的股利＝270000×40%＝108000（万元）
每股股利＝108000/20000＝5.4（元）
2023年经营杠杆系数＝2023年边际贡献/2023年息税前利润＝600000/500000＝1.2
2）①产销量增长率＝[（12000－10000）/10000] ×100%＝20%
息税前利润增长率＝20%×1.2＝24%
增加的流动资产＝（230000＋300000＋400000）×20%＝186000（万元）
增加的流动负债＝（30000＋100000）×20%＝26000（万元）
需要筹集的外部资金＝186000－26000－12000×100×27%×60%＋154400
120000（万元）
3）①增发的普通股股数＝120000/20＝6000（万股）
令每股收益无差别点的息税前利润为ebit，方案1的普通股数＝20000＋6000＝26000（万股），利息为50000万元。
方案2的普通股数为20000万股，利息费用为50000＋120000×12%＝64400（万元）
ebit－50000） ×1－40%）/26000＝（ebit－64400） ×1－40%）/20000
算出ebit＝112400（万元）
2023年的息税前利润＝500000×（1＋24%）＝620000（万元）
由于实际的息税前利润620000万元大于每股收益无差别点112400万元，所以应该采取发行债券的方法，即采取方案2。
2）方案1的财务杠杆系数＝300/（300－52.8－90）＝1.91
方案2的财务杠杆系数＝300/（300－52.8）＝1.21
3）由于方案2与方案1相比，每股收益高，并且风险小，所以，方案2更好。
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