一、风险与收益。
一、选择题。
1.甲公司面临a、b两个投资项目，它们的预期收益率相等，但a项目的标准差小于b项目的标准差。对a、b两个项目可以做出的判断为（ d ）。
项目实际取得的收益会高于其预期收益。
项目实际取得的收益会低于其预期收益。
项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于b项目。
项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于b项目。
2.一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是（ a ）。
a.系统风险 b.非系统风险 c.总风险d.公司特有风险。
3.某投资组合中包含a、b、c三种**，其中20%的资金投入a，预期收益率为18%，50%的资金投入b，预期收益率为15%，30%的资金投入c，预期收益率为8%，则该投资组合预期收益率为（ c ）。
a.9.5b.10.8c.13.5d.15.2%
4.当两种**完全正相关时，它们的相关系数是（ b ）。
a.0b.1c.-1d.不确定。
5.根据风险分散理论，如果投资组合中两种**之间完全负相关，则（ b ）。
a.该组合的风险收益为零。
b.该组合的非系统风险可完全抵消。
c.该组合的投资收益大于其中任一**的收益。
d.该组合只承担公司特有风险，不承担市场风险。
6.如果投资组合由30种资产组成，则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为（ c ）。
a.30和30 b.900和30c.30和870 d.930和30
7.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（ d ）。
a.相同的标准差和较低的预期收益率 b.相同的预期收益率和较高的标准差。
c.较低的预期收益率和较高的标准差 d.较低的标准差和较高的预期收益率。
8.已知某风险组合的预期收益率和标准差分别为12%和15%，无风险收益率为6%，假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自有资金800万元和借入资金200万元均投资于风险组合，则该投资者投资的预期收益率和标准差分别为（ a ）。
a.13.5%和18.75% b.15.25%和12.5% c.15.25%和18.75% d.13.5%和12.5%
公司目前无风险资产收益率为5%，整**票市场的平均收益率为12%，该公司**预期收益率与整**票市场平均收益率之间的协方差为360，整**票市场平均收益率的标准差为18，则www投资公司的**必要收益率为（ c ）。
a.10.56b.11.30c.12.78d.13.33%
10.假设市场投资组合的收益率和方差分别为12%和0.25，无风险收益率为8%，p**收益率的方差是0.
16，与市场投资组合收益率的相关系数为0.4，则该**的必要收益率为（ b ）。
a.9.02b.9.28c.10.28d.10.56%
11.如果投资者预期未来的通货膨胀率将上升，并且投资者对风险更加厌恶，那么**市场线sml将（ a ）。
a.向上移动，并且斜率增加b.向上移动，并且斜率减少。
c.向下移动，并且斜率增加d.向下移动，并且斜率减少。
12.β系数是用于衡量资产的（ a ）。
a.系统风险 b.非系统风险 c.特有风险 d.总风险。
13.若某种**的β系数等于1，则表明该**（ c ）。
a.无任何风险b.无市场风险。
c.与金融市场所有**平均风险相同 d.比金融市场所有**平均风险高一倍。
14.如果pm公司的β系数为0.8，市场组合的预期收益率为15%，无风险收益率为10%，则pm公司**的预期收益率为（ b ）。
a.10b.14c.15d.19%
二、判断题。
1.标准差是衡量风险大小的指标，可用来比较各种不同投资方案的风险程度。
2.在一个完善的资本市场中，预期收益率等于必要收益率。
3.投资组合的风险可以用该组合收益率的方差来衡量，它是投资组合中各项资产收益率方差的加权平均数。
4.根据投资组合理论，不同**的投资组合可以降低风险，**种类越多，风险越小，由市场全部**构成的投资组合的风险为零。
5.无论资产之间的相关系数如何，投资组合的收益都不低于单项资产的最低收益，而投资组合的风险都不高于单项资产的最高风险。
6.由两项资产构成的投资组合的有效边界是一条直线或曲线。
7.资本市场线只适用于有效**组合。
8.资本市场线反映了市场组合与无风险资产所构成组合的风险与预期收益之间的关系，它可以用来衡量所有资产组合的风险与收益。
9.如果投资者都愿意冒险，**市场线斜率就大，风险溢价就大；如果投资者都不愿意冒险，**市场线斜率就小，风险收益率就较小。
10.投资组合的β系数完全取决于投资组合内单项资产的β系数。
11.β系数实质上是不可分散风险的指数，用于反映个别**收益变动相对于市场收益变动的灵敏程度。
12.在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β系数较大。
三、计算分析题。
1、某投资组合由a、b两种**构成，这两种**的预期收益率分别为10%和20%，而**a、b的标准差分别为12%和30%，假设**a和**b的协方差为-2.52%。
要求：1）计算a**和b**的相关系数；
2）当组合由30%的**a和70%的**b组成时，计算其组合的预期收益率和标准差；
3）当组合由60%的**a和40%的**b组成时，计算其组合的预期收益率和标准差；
4）如果你是厌恶风险的，你将愿意持有100%的**a，还是**b，说明理由。
1）a**和b**的相关系数：
或：或： 4）根据标准离差率判断，**a的标准离差率为：
**b的标准离差率为：
**a的风险小于**b，对于风险厌恶的该投资者来说，应全部投资于**a。
2、甲公司持有a、b、c三种**，各**所占的投资比重分别为%和30%，其相应的β系数分别为和0.5，市场收益率为12%，无风险收益率为7%，a**当前每**价6.2元，刚收到上一年派发的每股0.
5元的现金股利，预计股利以后每年将按6%的比例稳定增长。
要求：1）根据资本资产定价模型计算以下指标：
甲公司**组合的β系数；
甲公司**组合的风险溢价；
甲公司**组合的必要收益率；
投资于a**的必要收益率。
2）利用**估价模型分析当前**a**是否对甲公司有利。
1）相关指标计算如下：
甲公司**组合的β系数=50%×1.8+20%×1+30%×0.5=1.25
甲公司**组合的风险溢价=1.25×（12%-7%）=6.25%
甲公司**组合的必要收益率=7%+6.25%=13.25%
a**的必要收益率=7%+1.8×（12%-7%）=16%
a**的当前市价6.2元大于预期**价值，因此**a**对甲公司有利。
3、x公司β系数为2，该公司正在考虑收购y公司，y公司的β系数为1.5。两家公司的规模相同。
要求：1）计算收购后预期的β系数；
2）若国库券收益率为8%，市场收益率为12%，分别计算x公司收购前和收购后的投资必要收益率；
3）该公司最近一期刚支付2元的股利，如果收购失败，股利固定增长率每年6%；如果收购成功，未来股利增长率为7%。分别计算该公司收购前和收购后的每股**价值；
4）根据（3）的计算结果，判断该公司是否应该收购y公司。
1）收购后预期β系数=0.5×2+0.5×1.5=1.75
2）收购前的投资必要收益率=8%+2×(12%-8%)=16%
收购后的投资必要收益率=8%+1.75×(12%-8%)=15%
3）收购前**价值：
收购后**价值：
4）根据（3）的计算结果可知，收购y公司后，x公司的风险降低，增长率提高，股价上升，因此该项收购计划是可行的。
四、问答题。
1、**投资组合的预期收益率是投资组合中单项**预期收益的加权平均数，而**组合的风险却不是单项**标准差的加权平均数，为什么？
.这是由于投资组合的风险不但包括单项**的风险，还包括各**之间的协同风险。各个**之间的协同关系是用相关系数来衡量的。
相关系数其取值范围在±1之间。如果两种资产的相关系数等于+1，表明它们之间完全正相关，即两种资产收益率的变动方向相一致，投资组合的风险大于单项**预期收益的加权平均数；如果相关系数等于-1，表明它们之间完全负相关，即两种资产收益率的变动方向相背离，投资组合的风险小于单项**预期收益的加权平均数；如果两种资产的相关系数等于0，表明两种资产收益率的变化之间没有任何数量上的关系，投资组合的风险等于单项**预期收益的加权平均数。
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